很多年没有审批项目，业务自然也生疏了，知识面还停留在之前的认知。记得原来做审批的时候，行里把本地的好公司都列了个清单证券公司买入的股票能跟买吗，作为营销指引，上市公司自然也都在清单之内。作为审批，我们也得了解这些公司，如果审批哪家公司，一定会把这家公司的基本情况了如指掌。必然银行流水、合同、水电费、供销发票都要去审核的。今天梳理轴承龙头企业，这家名叫国机精工的企业引起我的注意，再进一步了解，发现原来是原上市公司轴研科技以及装入上市公司的新资产三磨所。既然是老朋友了，就得重新认识一下喽，看看它有什么惊喜的变化。
一、基本情况
业务板块
- 新材料：聚焦金刚石材料、复合超硬材料等，产品包括金刚石复合片、金刚石拉丝模坯料和切削刀具用复合超硬材料等。
- 基础零部件：主要是特种轴承、风电轴承、精密机床轴承等轴承产品，以及电主轴等。
- 机床工具：涵盖精密切削工具、精密测量仪器以及表面改性处理技术等，产品包括硬质合金石油管螺纹刀具、数控刀具等。
- 高端装备：有超硬材料磨具、高压装备等其他高端装备。
涉及概念
有智能制造、摩擦密封、机器人概念、汽车零部件、创新药、无人驾驶、工业互联网、5G概念、新能源汽车等。
行业地位
在超硬材料领域，2024年三季报显示其营收在超硬材料概念上市公司中排名第二，净利润规模排名第一。轴承业务方面，特种轴承在航天领域市占率超90%，处于国内垄断地位；风电轴承成功研制多款大型主轴轴承及齿轮箱轴承，推进国产化替代。在机器人零部件领域，公司虽具备研发和制造能力，但尚未实现规模化销售。
二、行业分析
- 轴承行业：中国是世界轴承制造大国，能基本满足国民经济和国防建设配套要求，但存在普通轴承生产过剩，高性能、高精度、长寿命轴承无法满足需求的问题，高速动车组、风力发电机组传动系统等领域轴承仍依赖进口。2024年中国轴承市场总收入达到265亿美元，预计到2030年将增长至543亿美元，年复合增长率10.8%。
- 磨料磨具行业：中国是磨料磨具生产制造、出口大国，产量连续多年位居世界第一。近年来，高端磨具在电子信息、汽车及其零部件等领域的市场需求呈现持续快速增长态势。
上下游情况
- 轴承行业：上游包括钢材、铜材等原材料供应商以及生产设备制造商；下游应用广泛，涵盖汽车、摩托车、家用电器、电动机、农机等对轴承需求量大的行业，以及航天器、大飞机、精密数控机床等对轴承性能要求高的行业。
- 磨料磨具行业：上游主要是磨料的开采与加工企业，如金刚石、刚玉等磨料供应商；下游为机械制造、汽车、航空航天、电子等多个工业领域。
供需情况
- 轴承行业：从需求端看，随着制造业升级、新能源汽车、航空航天、智能制造等新兴领域发展，对高端轴承需求增长。从供给端看，国内高端轴承产能不足，自给率较低，部分依赖进口。
- 磨料磨具行业：随着制造业转型升级，对高精度、高效率的磨料磨具需求不断增加，供给端企业通过技术创新和升级，提高产品质量和性能以满足市场需求。
市场集中度
- 轴承行业：全球轴承市场集中度较高，舍弗勒、铁姆肯等国际巨头占据高端市场主导地位。国内市场中，高端轴承市场被外资企业垄断，中低端市场竞争激烈，企业数量多，规模较小。
- 磨料磨具行业：全球市场竞争格局相对分散，中国磨料磨具企业众多，但规模较大、技术实力较强的企业较少。
前景展望
- 轴承行业：在国家产业政策扶持下，轴承行业技术进步加快，高端产品进口替代空间大。同时，新能源汽车、工业机器人、航空航天等新兴产业发展，将为轴承行业带来新机遇。
- 磨料磨具行业：随着制造业向高端化、智能化、绿色化发展，磨料磨具行业将朝着技术高端化、绿色环保化和市场多元化方向发展，企业通过技术创新和产品升级，有望在国际市场上提高竞争力。
三、实际控制人及对公司的支持
国机精工的实际控制人为中国机械工业集团有限公司，持有国机精工集团股份有限公司股份比例为49.62%。实际控制人对公司的支持主要体现在以下方面：
- 资金支持：2024年国机精工拟接受控股股东国机集团以委托贷款方式拨付的1.5亿元专项资金，用于“航天航空及机床精密轴承产业化项目”，并在具备条件时转为对公司的增资。同年公司定增，集团公司以国有资本专项资金7000万元参与认购。
- 业务与资源支持：国机集团作为世界500强企业，拥有丰富的资源和广泛的业务布局，能为国机精工提供业务合作机会、市场渠道以及上下游产业链资源的整合支持，帮助公司拓展业务领域，提升市场竞争力。
四、核心竞争力及技术壁垒
核心竞争力
- 科研实力：拥有30余家国家级科研平台，涵盖超硬材料、精密工具等领域。公司4000多名员工中，有国内顶尖的“磨料磨具学派”传人，能将实验室成果快速转化为生产力。还通过AI优化轴承设计等，不断提升技术水平。
- 在细分领域占据领先地位：在卫星运载火箭专用轴承领域市占率超过90%。自主研发的MPCVD法金刚石晶体支背加工技术实现批量化生产，具备自主研制MPCVD法金刚石生产设备能力，建成新型高功率MPCVD法大尺寸单晶多晶金刚石生产线。在石油天然气开采、细丝线材拉拔、半导体、汽车、光电等领域的超硬材料模具等打破国外垄断。
- 品牌与客户资源优势：作为国机集团旗下企业，拥有较高的品牌知名度和美誉度。在轴承、超硬材料等领域与众多国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系，客户资源丰富。
技术壁垒
- 高精度轴承制造技术：航空航天、精密机床等领域对轴承的精度、可靠性、寿命等要求极高。国机精工掌握了先进的轴承设计、制造工艺和检测技术，如交叉滚子轴承、薄壁轴承等，能够满足高端应用场景的需求，而这些技术需要长期的研发投入和经验积累，新进入者难以在短时间内突破。
- 超硬材料制备与应用技术：公司在金刚石材料、复合超硬材料等方面拥有核心技术，如MPCVD法制备金刚石技术。从金刚石的生长机理研究、设备研发到工艺优化，都需要深厚的技术功底和专业知识。同时，将超硬材料应用于切削刀具、磨具等领域，需要解决材料与基体的结合、刀具的几何设计等一系列技术难题，形成了较高的技术壁垒。
- 行业标准制定能力：参与轴承、超硬材料等行业标准的制修订，在行业内具有较高的话语权和影响力。
五、国主要竞争对手
- 轴承业务：汽车轴承领域有万向钱潮、襄阳轴承等；关节轴承领域有龙溪股份；风电轴承领域有新强联等；自润滑轴承领域有长盛轴承等。
- 超硬材料业务：有人造钻石行业的黄河旋风、四方达、力量钻石、中兵红箭等。
与竞争对手相比，国机精工存在以下差距：
- 轴承业务：在民用领域的市场份额方面，万向钱潮在汽车轴承市场营收居A股第一，襄阳轴承是国内重要的汽车轴承专业生产基地，龙溪股份在关节轴承国内市场占有率达65%-70%，国机精工在民用轴承领域的市场份额相对较小。在特定应用领域的技术积累方面，例如长盛轴承在自润滑轴承领域技术成熟，在新能源风电、工程机械、机器人等领域有较高市占率，国机精工在自润滑轴承方面的技术和市场影响力相对较弱。
- 超硬材料业务：从营收规模看，在人造钻石行业，黄河旋风人造钻石业务营收规模在12亿元左右，力量钻石人造钻石业务营收在7亿元以上，国机精工超硬材料业务营收规模相对较小。在培育钻石产品布局上，沃尔德、中兵红箭、力量钻石等有布局，国机精工在培育钻石领域的布局和市场推广相对不足。
六、在建项目情况：
- 风电齿轮箱轴承产能提升项目：由下属洛阳轴研科技有限公司投资3878万元实施。在原有设备基础上，新增18台（条）设备，新增年产7000-7589套风电齿轮箱轴承生产能力。
- 超硬材料刀具产业化项目：公司投资7360万元建设，实施主体为控股子公司国机金刚石（河南）有限公司。计划建设超硬材料刀具生产线，产品包括MCD刀具、CVD刀具、PCD刀具和PCBN刀具，合计年产能49万把，建设期约12个月。
- 新型高功率MPCVD法大单晶金刚石项目（二期）：定增募资不超过1.15亿元，部分资金用于该项目。在一期基础上，重点提升宝石级金刚石品级与工艺稳定性，开发大尺寸金刚石光学片、散热片等，并探索其在半导体功率器件等领域应用。
七、最新财报解读
成长能力
2024年三季报显示，国机精工营业收入18.05亿元，同比下降11.64%；净利润2.05亿元，同比下降15.11% 。
盈利能力
2024年三季报销售毛利率为36.77%同比增加4.1个百分点；净利率11.75%同比下降0.44个百分点。主要原因有以下几个：
- 营收下降：2024年前三季度公司营业总收入18.05亿元，同比下降11.64%。主要由贸易业务压缩引起。由于营收规模的缩小，使得利润增长面临压力，进而影响净利率。
- 三费增加：2024年三季报销售费用、管理费用、财务费用总计2.72亿元，三费占营收比15.05%，同比增13.03%。三费的增加会直接减少公司的利润，在毛利率提升幅度有限的情况下，净利率就会出现下降。政府补助减少也是影响利润的一个方面。
八存在以下问题、负面信息
已存在问题及负面信息
- 净利润下滑：2024年净利润同比增长率为-14.83%，盈利能力下降，可能受行业竞争、市场需求或成本上升等因素影响。
- 参股公司破产风险：参股公司中浙高铁轴承有限公司破产重整，国机精工对其长期股权投资账面价值大幅缩水，债权也存在无法全部收回的风险，公司在高铁轴承领域的布局可能受挫。
以上所涉及内容只作为价值分析和检验认知水平之用，不构成具体的投资建议证券公司买入的股票能跟买吗，投资者应独立决策并自担风险。市场有风险，投资需谨慎!